来源/新实体Mall

撰文/樊益宁

【资料图】

新茶饮行业，大鱼开始吃小鱼了？

12月5日，奈雪的茶控股有限公司（下文简称：奈雪的茶）发布公告称，已签署对乐乐茶主体公司上海茶田餐饮管理有限公司（下文简称：乐乐茶）的投资协议。具体是，奈雪的茶以5.25亿元收购乐乐茶43.64%的股权，投资事项完成后，奈雪的茶将成为乐乐茶第一大股东。

公告显示，乐乐茶在成为奈雪的茶的联营公司后，将继续维持独立经营，即乐乐茶仍将保持“品牌不变”、“团队不变”、“运营不变”。在日后的运营中，奈雪的茶在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面的优势将赋能乐乐茶，帮助乐乐茶进一步取得增长。

值得一提的是，这是今年新茶饮行业最大的一笔投资。而在这笔投资中，奈雪的茶、乐乐茶皆为新式茶饮的头部品牌，这或许意味着新茶饮行业将迈入新的阶段。

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尴尬的乐乐茶

在目前高端现制茶饮市场中，喜茶、奈雪的茶、乐乐茶，都站在同一梯队，但为何只有乐乐茶混迹到如此田地？

乐乐茶于2016年成立，是一家专注“茶饮+软包”的新式茶饮品牌，成立同年，品牌在上海开业第一家门店。

创始团队中，在烘焙行业耕耘20多年的张坤负责烘焙业务，郭楠和王建则负责具体的运营，轮流履行CEO的职责。2019年10月，王建离开公司，2020年乐乐茶从外部引入高管李明博，接任CEO，而郭楠仍然主导公司重大决策。

发展初期，乐乐茶在资本市场中也曾频频获得青睐。

2017年6月，乐乐茶推出的脏脏包一度风靡市场，引得无数年轻人打卡试吃。而后，在2018年9月之后的两年时间内，乐乐茶共获得4轮融资。其中，仅2019年4月完成的Pre-A轮融资，金额便高达2亿元，另外，几轮融资中知名的投资机构有红星美凯龙、普思资本、龙柏资本等。

在拿到大额融资后，乐乐茶有了扩张的底气，除北上广之外，开始继续向各省会城市进驻。但需要注意的是，彼时乐乐茶在上海仅有5家门店，也就是说，乐乐茶在大本营都还没有站稳脚跟下，便冒然扩张。

在随后的发展中，乐乐茶“雷声大雨点小”。数据显示，截止2021年7月底，乐乐茶仅开出70多家门店，主要集中在华东地区。也就是说，在品牌成立的5年时间内，乐乐茶平均每年仅新开不到20家门店。而成立于2015年的奈雪的茶，同期门店数量则达到550以上。对此，乐乐茶的高管此前在接受媒体采访时表示，确实是战略失误，“如果再有机会，我们会选择更加稳扎稳打”。

不止如此，在行业内卷、疫情侵袭等多重因素影响下，乐乐茶自2021年便相继退出西安、重庆等地，开始聚焦在华东的一二线城市。截至今年1月，虽然乐乐茶在全国的门店数量已超过100家，但其中近八成门店分布在江浙沪地区，门店数量最多的是大本营上海，超过50家。

进入2022年以来，乐乐茶的发展也没有出现好转迹象。年初，喜茶、奈雪的茶相继宣布降价，试图抢占下沉市场。为此，与其定位、产品、目标客群均相似的乐乐茶也不得不顺势加入降价的行列。

但这对当时的乐乐茶来讲无疑是雪上加霜。据奈雪的茶发布的公告显示，在2021年，乐乐茶的收入约为8.70亿元，税后亏损为1816.70万元，而一年前这两个数字为7.28亿元、亏损2064.3万元。也就是说，近两年时间，乐乐茶一直处于亏损状态。

在这一情形下，乐乐茶寻求合并确实为一个好的出路，但投资方为何是奈雪的茶？

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为何是奈雪的茶

从当前茶饮行业发展现状来看，喜茶、奈雪的茶、乐乐茶处于高端品牌梯队，书亦烧仙草、茶百道、古茗、沪上阿姨等一众品牌处于中高端梯队，蜜雪冰城属于下沉市场梯队。

从门店运营策略、品牌定位来看，喜茶、奈雪的茶均与乐乐茶相似，且三者旗下门店均为直营。在收购乐乐茶后，能够更快、更直接的在门店运营、扩张等方面给予其帮助的或许只有这两家品牌。

从门店布局来看，书亦烧仙草、茶百道、蜜雪冰城等一众二、三梯级的茶饮品牌，一方面，目前门店数量大多在5000以上，完全没有收购乐乐茶来扩容的必要。另一方面，加盟模式和定位，也让他们对乐乐茶兴趣不大。

那为何收购乐乐茶的是奈雪的茶，而不是喜茶？

其实，乐乐茶和喜茶早在去年中旬有过一次收购渊源。

去年7月，有消息称元气森林和喜茶都欲收购乐乐茶并给出40亿元估值。但随后，喜茶创始人聂云宸在朋友圈回复，“消息不实，此前经过中间人介绍的确有过一段时间接触，但在深度了解内部情况、业务数据和状况后已经彻底、完全、坚决放弃。”

对此，乐乐茶也回应称，公司并无被收购计划，目前经营状况良好，无论是单店还是公司整体情况都呈健康、盈利、发展的状态。另有消息称，元气森林也表示收购消息不属实，不予置评。

在外人看来，收购成功与否似乎并不是看点，最惹争议还属喜茶创始人的言论。有网友认为喜茶不地道，“摸了对手的底，还要再踩一脚？”“伤害性不大，侮辱性极强。”

如此一来，乐乐茶似乎只有奈雪的茶一个选择。

至于此次投资乐乐茶，奈雪的茶在公告中也披露了原因和目的。奈雪的茶认为，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知。此次投资事项也将有助于进一步优化行业竞争环境，降低奈雪的茶未来门店拓展、运营等方面的成本。

这意味着，在此次收购后，奈雪的茶将借势乐乐茶在华东地区积累的消费者认知，扩大在这一地区的发展。同时，因为同为直营门店，乐乐茶的加入正好补充了奈雪的茶在扩张方面的需求。

在壹览商业来看，这主要是因为其长时间处于亏损，想要发掘第二增长曲线。财报数据显示，2022上半年，奈雪的茶司收入20.44亿元，同比下滑3.8%；经调整净亏损2.49亿元，较去年同期的0.48亿元盈利下降了618.75%。另据招股书显示，奈雪的茶在2018年经调整净利润为-5660万元、2019年经调整净利润为-1170万元、2020年短暂盈利后、2021年再度亏损1.45亿元。

值得注意的是，此次投资，奈雪的茶或许远不是那般如意。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，奈雪的茶目前自顾不暇，和乐乐茶可谓是同病相怜。至于收购乐乐茶，奈雪的茶不过是想借此扩大规模，在日后的运营中，乐乐茶也只是一个拖油瓶而已。

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茶饮行业开始整合

近两年，新茶饮市场一边在快速奔跑，一边在历经转折。

《2021新茶饮研究报告》数据显示，在2017—2020年，我国新茶饮市场收入的规模从422亿元，增长至831亿元，有望于2023年达到1428亿元。但报告同时也指出，2021年新茶饮的市场增速已从2020年的26.1%放缓至19%，未来二三年，新茶饮市场增速将阶段性放缓至10%—15%。

与此同时，不论从资本市场，还是消费市场来看，大家对茶饮赛道的热情或开始降温。

数据显示，2021年，新茶饮行业一共发生了24起投资事件，披露金额约83.22亿元。2022年前11个月，茶饮领域一共有20起投融资，虽然数量与去年相差不大，但融资金额仅有23.51亿元。而且，由于疫情等多种因素的影响，消费者对非刚需消费趋于谨慎。

但各大茶饮品牌为了抢占更多市场份额，依旧在快速扩张门店，也使得茶饮行业内卷愈发严重。据壹览商业不完全统计，今年前三季度，国内主要的16个连锁茶饮品牌共新开门店约12000家，存量达到70000家。

显然，目前国内的新茶饮行业已经到了供过于求的地步，正从增量市场进入存量市场。这一现状对中小茶饮品牌、经营持续承压的茶饮品牌来说，并非好事。一方面，在选购时，消费者对茶饮产品有了更高的要求，也更乐意选择知名度更高的产品；另一方面，在内卷严重的当下，无论是拼营销还是拼创新，中小品牌因缺乏实力，始终是略输一筹。在经营承压下，新茶饮行业开始陆续出现并购事件。

事实上，除乐乐茶外，奈雪的茶在近年来便一直在投资收购，此前曾投资过新茶饮品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、烘焙品牌“鹤所”和咖啡连锁品牌“怪物困了”等新兴品牌。

喜茶也在2021年8月、11月相继收购王柠柠檬茶、野山萃两家新茶饮品牌。其中，喜茶合计持股王柠柠檬茶比例为70%，持股野山萃比例为60%。同年10月，蜜雪冰城成立的雪王投资也入股广东茶饮品牌汇茶，持股19%。但相比之下，这些均属于小规模事件。

直至奈雪的茶宣布合并乐乐茶，国内新茶饮行业的合并似乎才将迎来一个新的局面。

有行业人士认为，目前新茶饮行业已经进入成熟期，迎来了新一波的资源整合节点，在这个节点上，横向以及纵向的投资、收并购等已经开始频繁出现。接下来，资源整合能力、服务体系完善度以及供应链的完整度等将成为新中式茶饮的竞争核心点。

朱丹蓬也表示，当前整个新茶饮行业已进入了一个强者更强，弱者更弱的节点。但此次奈雪的茶与乐乐茶的联盟并不属于以往其他的强强联合。

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