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撰文/西泠雪

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2022年前三季度，白酒行业迭代加速，市场竞争激烈，头部白酒企业虽然业绩向好，但相比以往增速有所放缓。

据联商网零售研究中心不完全统计，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等20家白酒上市企业2022年前三季度营收总额约为2658亿元，平均营收约为133亿元；净利润超过1000亿元。

从营收规模来看，贵州茅台、五粮液2家企业营收超过500亿元；洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒4家企业营收在100亿元以上；顺鑫农业、今世缘2家企业营收在50亿元以上。

此外，舍得酒业、迎驾贡酒、水井坊、口子窖、酒鬼酒、老白干酒6家企业营收超过30亿元；金徽酒、伊力特2家企业营收超过10亿元，剩余4家企业营收不足10亿元。

从营收增幅来看，有17家企业营收实现正增长酒鬼酒、岩石股份、皇台酒业3家企业增幅在30%以上，其中皇台酒业增长最快，增幅达到183.98%。顺鑫农业、伊力特、天佑德酒3家企业营收下滑。

增长背后，增势放缓

2022年前三季度，20家白酒上市企业营收总额约为2658亿元，平均营收约133亿元。

其中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等15家企业营收净利双增长；顺鑫农业、金徽酒、伊力特、岩石股份4家企业净利润有所下降，而顺鑫农业、伊力特营收净利均有下滑；金种子酒净利润出现亏损。

前第三季度，贵州茅台营收、净利润稳居首位，五粮液位居第二位，洋河股份位居第三位。

根据贵州茅台发布的三季度报告，公司前三季度实现营业收入871.6亿元，同比增长16.77%；实现净利润444亿元，同比增长19.14%。

其中，第三季度贵州茅台实现营收295.43亿元，同比增长15.61%；净利润146.06亿元，同比增长15.81%，相比今年第一、二季度同比增速有所下降。

在刚过去的10月份，茅台整体呈现下跌趋势，仅有1个交易日实现收涨，其余均下跌。一个月内股价共下跌约28%，与2021年2月的最高点2586.91元/股相比，股价近乎“腰斩”。

有业内人士表示，最近一个月来的的茅台大跌，主要是受到相关资本撤离、疫情以及消费疲软等原因综合所致。

不过，也有市场人士分析认为，茅台看似稳增的背后，增势却在逐步放缓。

今年前三季度，五粮液营收约557.80亿元，同比增长12.19%；净利润199.89亿元，同比增长15.36%。

值得注意的是，五粮液在前三个季度中均实现了两位数增长目标，是白酒上市公司中唯一一家每个季度营收、净利润均保持两位数增长的企业，这也是五粮液连续第27个季度实现双位数增长。

不过，相比其他白酒头部企业，五粮液的总体增速并不突出，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖等企业的增长表现均优于五粮液。

同时，受疫情等原因，白酒行业普遍承压，上半年五粮液也出现了吨价提升和销量下滑的现象。

对此，五粮液在财报中称，这是因为五粮浓香公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦；同时受国内疫情多点反复态势及上年同期低价位产品销量基数高综合影响所致。

20家白酒企业中，主营二锅头的顺鑫农业为营收与净利润下降最多的企业。前三季度，顺鑫农业营收91.06亿元，同比下降21.57%，净利润0.28亿元，同比下降92.58%。

顺鑫农业曾在半年报中表示，2022年上半年，公司白酒产业受疫情影响，部分核心市场营销有所放缓，为产品结构调整工作留有空间，销售额相较去年同期有所下降。

不过，有数据显示，从2021年一季度至今年三季度，顺鑫农业已连续七个季度亏损。

东莞证券认为，短期看，白酒板块受市场情绪扰动更大，从业绩来看，大部分白酒公司第三季度业绩实现稳健增长，基本面彰显韧性。如果后续疫情出现边际改善拐点，预计白酒消费场景将陆续恢复，需求有望复苏回暖。

产业集中，洗牌加速

近年来，我国白酒产量呈现不断下降趋势。数据显示，2016-2021年，我国白酒产量分别为1358.4万千升、1198.1万千升、871.2万千升、785.9万千升、740.7万千升、715.6万千升。

与此同时，白酒行业产业集中度在上升，产能逐年向优势产区集中，头部企业市场占有率不断提高。

公开数据显示，2016年，规模以上白酒企业数量为1578家；2021年，这一数字下降到965家。

有分析认为，规模以上白酒企业减少，说明大量中小型白酒企业被兼并洗牌，优势资源正在向优势产区集中，品牌资源向名酒企业集中，白酒行业进入品质提升和优胜劣汰的发展阶段。

随着消费升级，中国白酒行业已逐渐从增量时代进入存量时代，白酒市场出现“长期不缺酒，长期缺好酒”的现象，产业集中化、品牌化、品质化趋势明显，优质白酒及中高端白酒的发展前景将更加广阔，不过从目前的情况来看，优质产能供应依然紧张。

2021年，贵州茅台、五粮液等8大头部酒企产量占全国白酒产量的20.67%，营收占比达45.89%，利润占比达58.18%。

近日，五粮液发布公告称，公司拟投资115.03亿元进行产能扩建、门户区项目建设等。按照规划，五粮液酿酒产能将提升至20万吨。

值得注意的是，不止五粮液，今年以来，茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、舍得酒业以及水井坊等多家企业也曾相继宣布新增投资及相关产能扩张计划，投资规模将达数百亿元。

今年1月，贵州茅台发布了扩产计划，拟投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨。

随后在2月，今世缘发布公告称，拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，以提升生产效率，提高产品质量。本项目完成后，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨；公司制曲生产能力将达到10.2万吨/年。

今世缘表示，此举是基于公司中长期发展战略以及对白酒行业、企业自身实际情况的深入分析。

业内人士指出，未来白酒行业结构分化将进一步加强，头部酒企会占据更多市场份额，市场也会偏向优势产能集中和倾斜，随着名酒企业产能释放逐步兑现，或将引发行业新一轮的竞争洗牌。

写在最后

中国白酒行业进入了以文化、产区为代表的品牌与品质时代，白酒品牌结构正在分化，消费者也更加注重性价比，头部酒企依然具有着广阔的发展市场，高端品牌将日益凸显溢价能力。

今年下半年以来，白酒板块指数持续下挫，白酒旺季动销呈现弱复苏，不过四季度白酒消费旺季即将到来，白酒行业韧性仍在，或将进一步回暖。

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